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“家办”江湖各大门派揭秘

2023-08-23 13:16

  “家办”江湖各大门派揭秘

 

  

 

  来源:21世纪经济报道

  正如快意恩仇的武侠世界中,有着很多流传甚广的武林门派,现实世界里的中国家族办公室江湖亦是如此。

  私人财富快速增长且正在从第一代向第二代传承的过程中,家族办公室(Family Office,下称“家办”)成为近年来财富传承领域耳熟能详的词汇。康普顿财富公司此前统计显示,全球大约7300个家族办公室中,亚太地区占1300个。广东省地方金融风险监测防控中心最新发布的《家族办公室企业风险分析报告》(下称《家办风险报告》)称,目前全国大大小小冠以家族办公室名义的机构已有近一万家,半数以上本土家族办公室成立于2015-2016年间,大部分为商业银行、信托公司、投资公司和律所背景。

  面向中国富豪、超高净值人群的家办服务,就像是“华山论剑”,是不同“门派”之间的比拼。那么,国内“家办”江湖里主要有哪些武林门派?各大门派又有着哪些独特的“武功心法”?

  

图片来源:IC photo图片来源:IC photo

 

  

界定“伪家办”:谁真正在做家办业务?

  “谁真正在做家办业务,哪些机构是‘伪家办’?现阶段对国内市场上形形色色的家族办公室进行界定和分类,有利于行业的规范化发展。”一位联合家办内部人士对21世纪经济报道记者指出。

  何为家办?根据美国家族办公室协会的定义,家办是专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家庭服务,以使其资产的长期发展符合家族的预期和期望,并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构。通过包括来自财务顾问、律师、注册会计师、投资经理、证券经纪、保险经纪、银行、信托等领域经验丰富的专才,他们汇聚在一起为单一或多个家族服务,助力这些超高净值家族的财富保护和传承,同时承担满足个性化综合需求的家族总管角色。

  对于“家办”的派系划分,欧美成熟市场目前主要将其分为单一家族办公室(Single Family Office,下称“单一家办”)和联合家族办公室。

  实际上,在2010年美国通过《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(下称《多德-弗兰克法案》)之前,在监管及法律层面并无“家族办公室”的定义。该法案对服务对象并非广大金融消费者而是超高净值个人及其家族的单一家族办公室进行监管豁免,但由于自称“家族办公室”的机构范围过广,如何界定可豁免监管的家办成为该法案出台后亟待解决的问题。

  在此背景下,美国证券与交易委员会(SEC)在家族办公室规则中对单一家办进行了定义:“由富有家族设立的法人实体,用以进行财富管理、财富规划以及为本家族成员提供其他服务”,并对单一家办的“家族客户”进行了严格界定,即包括现有的和前任的家族成员、家族办公室的某些特定雇员以及特定情况下的前雇员、由家族成员成立的慈善组织、仅为家族客户的利益而存续的信托和特定的雇员信托、由家族全资拥有、独家管理且独占利益的家族企业等。

  对于联合家办,由于大多数联合家办具有商业性质,同时给多个家族客户提供服务,且家族客户之间大多彼此并无关联,因而此类机构从监管视角来看被视为面向多位金融消费者提供投资咨询服务,因此被美国SEC认为仍属于投资咨询机构纳入《多德-弗兰克法案》的监管框架下,无须进行单独定义。

  “做好家族办公室行业监管,首先要界定监管对象的范围。”2020年8月,清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓、研究专员罗钧撰写的研究报告——《全球视野下家族办公室的监管解析》指出:仍处于早期发展阶段的中国家族办公室在百花齐放的同时也存在良莠不齐的问题。为了规范行业健康有序发展而进行有效监管的问题也开始浮现,主体界定问题便是其中之一。

  《家办风险报告》指出,监管部门对于家族办公室的设立条件、业务性质、税收政策、监管机制等缺乏明确的界定,加之“家办”概念也比较广义,导致无需资金实力的“家办”马甲公司居多,业务范围也庞杂。

  广东省地方金融风险监测防控中心监管科技部总监助理刘天驰表示,家族办公室本来有根正苗红的“正规军”。银行、信托、基金、律所等机构利用原来客户资源、金融资产、专业优势,是家族办公室未来发展的主力军,是对冲“伪家办”的重要力量。

  

定义与分类:中国式家办的“前世今生”

  值得注意的是,现阶段国内家办行业暂未有相应的准入要求和业务监管规则,因此市场各方对于中国家办的定义和分类有着不同的见解。

  其中较为主流的观点是将家办作为舶来品,借鉴欧美成熟市场经验划分为单一家办和联合家办。在此基础上,结合市场涌现的机构类型将联合家办划分为持牌金融机构设立的联合家办,如银行系家办、投行/券商系家办、信托系家办;资深专业机构或人士创办的家办,如由私人银行或家族信托专业人士设立的家办,律师事务所或会计师事务所等专业机构或人士设立的家办;多家族联合设立或有单一家办接纳其他家族客户转变而来的家办。

  由瑞士瑞联和胡润百富联合发布的《2022中国式家族办公室行业发展白皮书》,则提出家族办公室在中国历史悠久,春秋战国“家宰”这一职业已蕴含家办基因,家办并非舶来品,并对“中国式家族办公室”进行了定义——“根植于中国本土且适应于中国市场监管特点的家族办公室,服务于中国企业家,从家财、家业管理到家人、家风建设,既融合了西方成熟家族办公室的业务特征,更延续了中华民族传统文化的中国特色”,同时将其划分为“非商业型中国式家族办公室”和“商业型中国式家族办公室”。

  前者主要系由家族发起设立,分为存在于家族企业内部的内置型家办以及在家族企业之外独立设立主体的外置型家办,一般由家族企业一代或二代成员创办,为自己或其他家族管理财富。后者系由金融专业人士、职业经理人、金融机构发起设立,在家族企业外部独立运作的家族办公室,以服务多个家族客户为主,也有业内人士称之为第三方独立家族办公室。

  亦有机构提出根据所有权、管理、客户三个维度进行分类。比如,从所有权角度划分为单一家办、联合家办以及由诸多金融专业人士组建并管理的专业家办;从管理维度划分为家族主导(CEO是家族成员)和非家族主导(CEO不是家族成员,而是职业经理人);从客户维度划分为私有式和开放式,前者只管理业主家族的资产,不允许外部客户进入。

  此外,有业内人士还按照家办提供的产品和服务将其划分为产品型、投资型、事务型和综合型。近年来还出现诸如虚拟家族办公室的新形态,它并非服务于特定家族,而是将共性服务进行组合,提供相应服务的平台。

  

派系的划分:各大门派有何“武功心法”?

  由于业界和学界对于国内家办的派系划分并未达成一致看法,监管和法律层面也无相关定义和规定,本报记者经多方采访后,综合主流的分类方法,将市场上目前已涌现的家办机构进行归纳和展示。

  一、单一家办:受顶豪家族欢迎,但模式太“重”

  除了前述美国SEC对单一家办的定义外,新加坡金融管理局(MAS)将单一家办定义为“一个为单一家族管理资产而同时由家族成员完全持有或控制的单位”。

  单一家办这一模式的主要特点是:由家族成员执掌,自行组织并设立专业团队对家族事务进行综合管理,服务单一家族,是最为经典的家族办公室表现形式。据《2019全球家族办公室报告》统计,80%为单一家办,其中大部分与家族业务独立;剩余20%为联合家办。并且,近年来多份全球家办报告的调研对象仅为单一家办。

  同时,富豪设立家族办公室极其重视私密性,被视为富豪财富世界的秘密花园——小众且隐秘。从现有的公开信息来看,国内较为市场所知的单一家办寥寥无几,且主要为“顶级富豪”、超高净值人士及其家族设立。比如双湖资本、蓝池资本(Blue Pool Capital)等。

  对于单一家办缘何更受到家族的欢迎,高皓此前曾分析认为,第一,家族办公室管理的是家族整个资产负债表,而私人银行只是管理资产负债表的一部分;第二,私人银行往往隶属于大型上市金融机构,基于自身业绩压力,与客户之间的利益冲突越来越严重;第三,超高净值家族往往十分注重隐私保护,这是私人银行做不到的,也是联合家族办公室无法完全满足的。

  不过,也有业内人士提醒道,成立单一家族办公室模式太“重”,所要求的门槛和成本可能让很多人望而却步。据媒体报道,一家顶级互联网企业家家办的负责人估算过,“要养得起专业团队的单一家办,至少得有20亿美金以上的资产”。而《2023年全球家办薪酬基准报告》还显示,在运营成本上,37%的家办运营成本在AUM的0.1%-0.5%之间。

  二、联合家办:发展最快,“家办数量比家族都多”

  国内发展最快的模式是联合家族办公室,有联合家办人士曾笑称,“家族办公室数量比家族都多”。

  对于各类联合家办之间的竞合关系,百瑞信托家族与慈善办公室负责人张羽在接受本报记者采访时分析指出,信托系、银行系、保险系、券商系家办以及第三方财富或律所背景家办基于其资源禀赋不同,各类家办特色也不尽相同,客户会根据自身情况在各类机构中进行理性的选择。家族办公室最终还是回归高净值客户的服务,高端客户服务已经不是一家或一类机构来做,单家或单类机构也很难把客户服务好,因此未来机构之间逐渐会形成一个个的生态圈,比如信托引入券商作为投资顾问、信托和保险公司合作保险金信托等,共建财富管理市场。

  1.银行系家办

  中国的家族办公室可以说是基于私人银行(下称“私行”)服务发展起来的。

  中国银行于2007年开始筹建私行并在境内首家推出私人银行服务。“零售之王”招商银行私行早在2013年7月便与外贸信托合作成立国内私人银行第一单家族信托。在此之前,该行在“家庭工作室”基础上细分出“财富传承家庭工作室”,致力于为超高净值家庭提供定制化的财富保障与传承方案,包括家族信托、税务筹划、法律咨询。

  本报记者注意到,近年来,银行陆续升级私行服务,同时多家银行非常重视对企业家客户的服务,并将家族传承、企业家服务、家族信托和保险金信托作为业务重点。

  比如,2022年7月,中国银行私行推出“企业家办公室”。彼时中国银行总行私人银行中心负责人在接受记者专访时曾提到,以“企业家办公室”重新定义顶级私人银行服务,赋予私人银行服务更高的格局定位。2022年9月,平安银行私行也宣布服务升级,并通过平安家族办公室为家族提炼核心价值观形成“家族宪章”,搭建财富管理、健康管理、代际成长、慈善规划、企业智库、法税筹划等六个领域家族办公室。

  此外,工商银行私行也提到“企业家的伙伴银行”的定位,提出深耕财富管理、企业发展、家业传承三大领域。招商银行也在2022年年报中表示,该行持续强化私人银行“人家企社”的综合化服务能力建设。其中一个要点就是,强化与子公司、第三方合作机构的业务协同,全面推广公私融合获客模式。建设银行私行则在官网单独开设页面介绍了家族办公室业务。据介绍,其家办业务主要从客户在家族、企业、社会责任等方面的全生命周期需求出发,服务体系涵盖财富管理与传承、家族治理、企业持续经营、公益慈善四大板块。

  “金融服务的内涵远比我们日常认为的广泛。”在平安私人银行家族办公室负责人看来,金融作为一个底层账户,是支撑客户对生活事务、企业发展、家族传承的工具,而非目的。“六大办公室服务”体系恰好全面覆盖了当下高净值客群全生命周期的重点需求——从财富管理,到非金融事务安排,再到家族精神传承和社会价值延续,都紧贴客户视角。

  一位曾在银行私行工作过的联合家办人士则认为,国内的银行体系很难集中总、分、支的人力和产品资源,长期服务单一个人客户,而这导致了银行客户需求外溢,成就了过去10年中国独立第三方财富公司的快速发展。

  2.信托系家办

  近年来,信托公司将家族信托业务作为转型重点方向,多家公司也陆续设立了家族办公室。比如中航信托的“鲲鹏家族办公室”、国投泰康信托的“赫奕家族办公室”、中粮信托的“厚德家族办公室”、百瑞信托的“家族与慈善办公室”。此外,中信信托、建信信托、五矿信托、中诚信托、国通信托等均纷纷设立家族办公室。

  五矿信托家办高级信托经理王舒蓓在接受本报记者采访时指出,目前几乎全部信托公司都设立了专门的家族信托办公室或事业部(下称“家族信托专门机构”),信托公司设立家族信托专门机构的逻辑主要缘于家族信托业务因其综合性、专业性、个性化程度强、周期长以及服务场景多样化等特点,对信托公司的多元化专业能力和高品质服务能力提出了高标准与高要求,信托公司需要形成其家族信托业务服务体系。比如,团队成员是家族信托综合性专业人才,背景需要涵盖法律、税务、慈善、保险、资产配置、投资管理、企业治理等多方面。而这些专业化的要求和专业化的服务是家办区别于普通财富管理中心的显著特色。换言之,财富管理中心的理财师更着重于营销产品,而家办团队是为客户提供专业化服务的人员。

  “境内信托公司最大优势显然是牌照优势,其他任何机构开展真正意义上的家族信托业务必须借助信托公司的牌照。”王舒蓓还认为,家族信托管理服务属于基于委托人(客户)视角开展的业务,信托公司开展家族信托业务是基于为客户提供更多的财富传承工具的目的,收取由此产生的设立和管理费用。

  对于信托系家办的独特优势,张羽也表示,信托系家办相较于银行系、保险系、券商系家办以及第三方财富或律所背景家办,由于直接可担任受托人,具备受人之托代人理财的制度优势,减少信托设立环节链条,降低委托人设立成本,提升管理效率。

  3.保险系家办

  “粗放式发展之路走到尽头,寿险业转型迫在眉睫,探索高客领域是行业发展的突破口之一。”近年来,险企逐鹿高客(即高资产净值人群客户)赛道的趋势渐趋明显。在此背景下,纵观近十年,保险公司陆续涌入家办赛道,拓宽业务领域,为高净值人群提供专属服务。

  首先是2014年,中信保诚推出“传家”业务品牌,涉足家族办公室业务,而在2016年,正式推出康达家族办公室;2017年5月,中宏人寿推出宏运世家家族办公室;2019年,平安人寿北京分公司推出瀚景家族办公室团队;2020年9月,友邦保险推出传世家族办公室服务平台;2021年8月,阳光保险推出“阳光·臻传”家族办公室;同年12月,太平人寿保险推出太平1929家族办公室。此外,保险中介机构泛华金融也推出泛华家族办公室。

  家办标准研究院此前发布的《中国保险系家族办公室洞察报告(2022)》指出,保险系家办的保险业务能力或许是其“吸睛之处”,但高客的需求可能涉及企业、家族、生活的方方面面。随着国际国内经济形势波动加剧等因素的影响,高客的法律、税务、教育、财产安全等需求更体现出一种整体性的增长态势。因此,保险系家办不仅需要保险方面的专才,更需要相关行业的专才和全才支援。保险代理人从险企走向家办的过程,更需要拓宽眼界与知识储备,尤其税务、法律的专业知识可使家办人员有一套系统性的思维,有助于为高客提供逻辑严密、全方位成熟的产品与服务。

  4.财富管理公司家办

  近年来,市场上大多数第三方财富管理公司均设立了家办。作为非持牌的金融服务机构,财富管理公司缺乏直接监管,从简单粗放卖产品的草莽阶段,到经历不断爆雷、乱象频出被整顿的阶段。

  据刘天驰介绍,2022年各地开启财富管理公司的整顿工作,对财富管理企业进行全面摸排,广东省初步筛查出约40万家企业。针对重点财富管理公司的全面摸排和持续监测,发现重点财富管理公司大多数伴随着家族办公室的关联方,引起了对家族办公室风险的注意。

  有业内人士认为,从业者更多是简单的“报价器”和信息搬运工,很多客户也在眼花缭乱的市场中迷失,导致投资失败、甚至倾家荡产。过去,财富管理从业者也常用一个段子自嘲:自己怀揣着红楼的心,却进入了水浒的世界,想交些三国的朋友,却总是碰上一些鬼怪。

  此外,在财富管理公司风险陆续暴露的情况下,据家办标准研究院数据监测,7月份,全国范围共有11家家族办公室或分支机构注销。

  5.第三方独立家族办公室

  这类家办主要系由金融专业人士、职业经理人发起设立,在家族企业外部独立运作的家族办公室,以服务多个家族客户为主。

  大概在2016年前后,由一家机构管理多个家族资产的联合家办开始在中国出现。彼时,一批金融人士洞悉到了国内“创一代”们在投资理财之外有着企业接班、财产保全和家族传承等更迫切的需求,也认识到传统金融机构在家办服务领域的短板,于是他们开始从机构出来自己成立家族办公室。比如,2016年7月,由多位中国私人银行与家族办公室专业人士创办的京华世家便是其中之一。

  京华世家家族办公室合伙人、首席家族传承规划师李南此前在接受本报记者专访时表示,独立的家族办公室拥有几方面独特优势:首先,最大优势在于独立家族办公室的买方立场。这不仅体现在前期的架构设计层面,还体现在投资服务、事务服务等方面。第二是坚持长期主义,家族办公室特别是联合家族办公室更能中立、专业而长久陪伴。第三,家族办公室服务的灵活性和深度强于单一金融机构。另外,家办更注重客户隐私,而金融机构因为监管的原因,需要向监管部门提供相应的信息。

  (作者:陈嘉玲 编辑:周鹏峰)